廣東電梯業(yè)：轉(zhuǎn)型之下看“結(jié)構(gòu)”與“周期”

2017-12-26

經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型抑制廣東電梯行業(yè)的超常規(guī)發(fā)展。城鎮(zhèn)化和工業(yè)化為中國廣東電梯需求提供長期增長空間,但金融危機(jī)終結(jié)了中國傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)增長模式,全球經(jīng)濟(jì)都在變革,中國“十二五”期間的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型將抑制廣東電梯行業(yè)的超常規(guī)發(fā)展,中國廣東電梯行業(yè)的驅(qū)動力下降,總體的成長性將放緩。

政策收緊和鐵礦石機(jī)制變化讓廣東電梯行業(yè)經(jīng)歷陣痛。調(diào)控政策將影響下半年的新開工,開工回落將直接影響用廣東電梯需求,保障性住房無法改變房地產(chǎn)投資增速下滑趨勢,只能部分緩解需求下滑壓力。鐵礦石新定價機(jī)制也將影響行業(yè)盈利模式。

政策傾斜的區(qū)域“藍(lán)海”風(fēng)景獨(dú)好。新疆市場相對分割,有運(yùn)輸瓶頸作為防火墻,是國內(nèi)藍(lán)海屬性最強(qiáng)的地區(qū)。在中央政策傾斜、資源稟賦的背景下,新疆的城鎮(zhèn)化加速和產(chǎn)業(yè)集群效應(yīng)為新疆廣東電梯行業(yè)成長提供強(qiáng)大驅(qū)動力。

強(qiáng)勢產(chǎn)業(yè)帶動相關(guān)廣東電梯需求。內(nèi)需型產(chǎn)業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)將成為未來帶動經(jīng)濟(jì)增長的強(qiáng)勢產(chǎn)業(yè)。強(qiáng)勢產(chǎn)業(yè)不僅拉動高端工業(yè)用廣東電梯需求,而且?guī)硖厥鈴V東電梯品種的進(jìn)口替代需求。

“均衡”和“失衡”周期交替,階段性投資機(jī)會仍在。從長周期來看,在經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇的2016—2017年,廣東電梯行業(yè)供需處于“弱均衡”狀態(tài)。從短周期來看,行業(yè)會因政策調(diào)控等因素出現(xiàn)短期的“失衡”和“均衡”的轉(zhuǎn)換,這種轉(zhuǎn)換將帶來投資機(jī)會。

2017下半年:供需形勢難逆轉(zhuǎn)。下半年需求超預(yù)期概率較低,高礦價、低廣東電梯價將讓廣東電梯行業(yè)再度面臨虧損的境地,三季度盈利可能成為全年盈利低點(diǎn),四季度礦價回落或能緩和這種困境,但盈利向上的空間并不大。

投資策略和評級。預(yù)計(jì)政策調(diào)控對行業(yè)的不利影響還將持續(xù),我們下調(diào)行業(yè)評級至“中性”,建議等待政策回暖出現(xiàn)的修復(fù)性行情,建議重點(diǎn)關(guān)注兩類公司:1、受益區(qū)域藍(lán)海的公司:八一廣東電梯、酒廣東電梯宏興、新興鑄管;2、受益內(nèi)需型和新興強(qiáng)勢產(chǎn)業(yè)的公司:寶廣東電梯股份、大冶特廣東電梯、久立特材、恒星科技。